牛市來了，A股繼續上漲。8月21日，上證指數繼續拉升，一度迫臨3790點，到收盤報3771.1點。

但是，就在商場一路走高之際，卻有出資大佬“踏空”。

近來，大成基金一位買方基金司理因踏空牛市引發出資者熱議。8月20日，上海灘某私募大佬牛市踏空的音訊也在私募圈傳開……

《每日經濟新聞》記者查閱私募排排網數據發現，前“公募一哥”任澤松旗下產品在本輪牛市中意外“踏空”，有產品到8月15日的單位凈值僅0.7370元，較樹立時已縮水近26%。

中心產品凈值只剩7毛，前“公募一哥”牛市踏空？

私募排排網數據顯現，集元財物任澤松辦理的中心產品“集元-祥瑞1號”，到8月15日的單位凈值為0.7370元。作為2016年5月樹立的產品，凈值不只未增加，反而較初始狀況顯著縮水。

需求一提的是，任澤松辦理的其他私募產品成績在私募排排網上未公開發表。2018年年底，任澤松從中郵基金離任轉投私募后，辦理產品的風格便出現出明顯的“大開大合”特征。

那么，任澤松辦理產品的凈值為何大起大落？

2023年一季度，A股ChatGPT概念股熱度飆升，任澤松敏捷將持倉重新動力轎車板塊切換至人工智能范疇。彼時，他表明，“人工智能工業趨勢正快速推進，這并非簡略的主題炒作。”而到了2023年6月，ChatGPT概念股炒作落潮，任澤松旗下產品凈值隨之出現大幅回撤。即便如此，2023年年底，任澤松仍在公司月報中堅持看好AI賽道，“以人工智能為代表的科技工業正日新月異，成為商場少量亮點，相關公司有望走出強結構性行情”。

2024年1月，受微盤股流動性沖擊影響，不少私募產品跌破清盤線。任澤松辦理的“集元-祥瑞1號”也閱歷了極點動搖：2023年12月29日該產品單位凈值為0.936元，到2024年2月2日便跌破0.7元傳統清盤線，降至0.648元，區間凈值回撤高達24.65%。不過，隨后A股迎來反彈，到2024年2月23日，秋霞在線播放韓國26U該產品凈值回升至0.936元，克復此前失地。

進入2025年，產品成績再度承壓。2025年頭，跟著DeepSeek等AI技能走紅，人工智能行情再度席卷商場，算力、AI使用等板塊輪流上漲，大牛股層出不窮。一貫重倉AI的任澤松卻未能掌握這波行情，“集元-祥瑞1號”到本年8月15日的單位凈值仍停留在0.7370元，較2016年樹立時縮水近26%。

曾被譽為繼王亞偉之后的“公募新一哥”，任澤松的出資生計較為光輝。

任澤松 圖片來歷：我國經濟網

2012年12月起，任澤松辦理中郵戰略新興工業混合基金，2013年以80.38%的漲幅斬獲自動偏股型基金年度冠軍，任職總報答高達221%。2018年“奔私”之后，擔任集元財物總司理、出資總監及實控人。據中基協存案信息，集元財物累計存案28只私募產品，當時在管基金16只，辦理規劃處于0~5億元區間。

本年近九成私募基金盈余，業界解析“牛市踏空”中心原因

與任澤松的低迷成績構成鮮明對比的是，2025年以來私募基金全體體現亮眼。

上一年“924”被視為A股商場全面復蘇的起點，尤其是本年以來，私募成績繼續向好。私募排排網數據顯現，到2025年7月底，有成績記載的11880只私募證券產品年內均勻收益達11.94%，其間10332只實現正收益，占比86.97%。

從細分戰略來看，股票戰略體現尤為杰出。獲益于中小盤指數明顯上漲，以及科技生長、資源周期雙主線輪動發力，7760只要成績展現的股票戰略產品年內均勻收益達14.50%，其間排名前5%的產品收益更是高達42.44%，不少私募借此斬獲豐盛收益。

有業界人士向《每日經濟新聞》記者剖析道，若辦理人堅持重倉單一賽道的出資風格，在2025年搶手渙散且輪動敏捷的牛市中，未能及時預判并切換至搶手板塊，就簡單失去上漲機遇。此外，2025年牛市由方針、資金、預期等秋霞在線播放韓國26U多要素一起推進，若持倉會集在前期弱勢板塊且未能及時調整，或因對商場趨勢判別失誤而堅持低倉位，都或許導致踏空。

“牛市踏空本質上反映了部分出資者對本錢商場認知缺少與戰略定力短缺。”黑崎本錢首席戰略官陳興文則從更深層次解讀道，當時我國本錢商場正從“散戶市”向“組織市”“準則市”轉型，注冊制革新、退市機制完善、監管趨嚴等準則革新推進定價機制老練，若仍沿襲過往周期經歷，極易失去結構性行情主線。

從世界視角看，全球本錢加快裝備我國中心財物，在地緣政治擾動與工業鏈重構布景下，盈余安穩、護城河深沉的龍頭企業更受外資喜愛。部分私募若仍沉浸體裁博弈的短視操作，難以跟上外資裝備節奏，天然簡單踏空。

從工業邏輯看，本輪牛市主線聚集科技自主可控、高端制作晉級、消費復蘇三大方向，資金出現“棄舊抱新”特征。若出資者缺少工業趨勢的深度研討與前瞻預判，僅依靠技能面或短期音訊驅動，極易墮入被迫踏空。此外，方針導向清晰與組織話語權提高促進商場一致快速構成，認知滯后的出資者往往失去最佳進場機遇。

“牛市踏空是‘認知差’與‘決心差’的會集體現。”陳興文著重，出資者唯有樹立對本錢商場準則演進、工業變遷、資金邏輯的系統性認知，秉持長時間視角，才干在雜亂商場中穩健穿越周期，防止踏空重演。

當時，注冊制革新等行動推進本錢商場邁向高質量開展，與“反內卷”方針、新質生產力構成三重國家戰略支撐，助力金融強國建造。雖然過程中存在曲折，但戰略定力一直堅決。只要深刻理解本錢商場長時間戰略規劃，才干防止將當時牛市誤判為短期現象。

本文來自微信大眾號“每經頭條”，作者：每經記者，36氪經授權發布。