8月29日，龍湖集團發布2025年中期成績。公告數據顯現，2025年上半年，龍湖集團完成運營收入587.5億元（人民幣，下同），同比增加25%；其間，開發事務運營額為454.8億元；運營性事務收入為132.7億元，同比增加1.3%。

上半年，龍湖完成中心權益后凈利約13.8億，其間運營及服務事務贏利堅持增加，運運營務毛利率77.7%，服務事務毛利率約30%，成為集團贏利的首要奉獻來歷。

在地產下行周期中，企業運營目標的優先級從短期盈余轉向生存才能和現金流健康度。從龍湖的成績狀況能夠看出，在順周期時用開發事務培養運營及服務事務，在逆周期時用后者反哺開發事務，“兩條腿走路”成為其強抗危險才能和穿越周期的根底。

龍湖2025中期成績會現場

01 

從傳統開發商向高質量開展形式的晉級

摩根大通指出，龍湖的運營及服務事務的安穩性和增加性為公司供給了重要的現金流支撐和估值錨定。跟著這些事務的繼續開展和規劃擴展，龍湖有望在未來幾年內完成事務結構的根本性優化。

龍湖的運營性收入在2022年初次打破200億元，其時的營收占比缺乏10%。本年上半年，這一占比現已增加到了22.6%，運營性事務的奉獻性和安穩器效果進一步進步。

詳細來看，商業出資、財物辦理兩大事務奉獻了70.1億元收入，同比增加2.5%，商業、財物辦理的占比別離為78.5%和21.5%，運營毛利率為77.7%；服務事務不含稅收入為62.6億元，同比微增，毛利率約30.0%。

龍湖集團董事長兼CEO陳序平表明，龍湖在三年前提早踩剎車、降負債，改動底層運營邏輯，這個過程中運營性事務起到了兩個十分重要的效果，一是直接帶來安穩、健康的現金流，為壓降負債供給了繼續的活水，一起運營性物業貸本錢低、年期長，，為順暢調整債款結構打下了根底；二是運營性事務確保了龍湖增加的可能性，“企業安全了必定還要增加，未來靠什么增加呢？首要在咱們的C2到C5四個航道上。”

在成績會上，龍湖辦理層泄漏，龍湖在培養商業出資等運運營務上累計出資超千億元，才完成了從傳統開發形式到開發與經運營務偏重的事務結構調整。

這種轉型是國內民營房企中罕見的成功事例，使得龍湖從依靠一次性開發出售收入轉向了有繼續的租金收入和服務收入，然后取得愈加安穩和可猜測的現金流來歷，為企業供給了更高的抗周期性和對商場改變的適應才能。

現在，龍湖在營的89神前美月在線播放座商場（包括75座重財物及14座輕財物），上半年出租率約為96.8%，租金收入55億元。下半年方案新開10座商場，其間7座為重財物，3座為輕財物。

辦理層泄漏，2026年、2027年龍湖還會按方案別離新開大約10座天街。

物業辦理航道現在累計辦理項目約2,200個、在管面積約4億平方米，上半年完成收入55.3億元。

資管航道上半年完成租金收入12.4億元，到年中冠寓已開業房源規劃到達12.7萬間，期末出租率約95.6%。

2022年新設的才智營建品牌“龍湖龍智造”，本年上半年，完成代建出售額84億元，交給面積122萬平方米，收入超7億元，同比增加超60%。

以上四個航道事務以低杠桿、強運營、正現金流的開展方法為龍湖供給安穩的續航動力。

一起，集團辦理層表明，從上一年開端，龍湖也在測驗推動組合不同業態的新產品，比方長租公寓和街區商業的結合等，把既有事務做精，篩選不盈余的和難以樹立護城河的業態，把優質事務的護城河做深，盈余性做強。

02 

三年壓降有息負債400億，年末度過償債頂峰

“財政安滿是全部開展的柱石。”在成績會上，龍湖履行董事兼CFO趙軼表明，上半年龍湖有息負債較上一年末繼續壓降65.3億元，期末有息負債總額1698億，規劃有序下降。

經過用運營性物業貸置換信譽債等方法，龍湖在不斷拉低融資本錢，拉長債款到期年限。到6月末，龍湖的均勻融資本錢為年利率3.58%，均勻合同假貸年期為10.95年，均創下歷史紀錄。

到6月30日，龍湖集團的有息負債中，銀行融資占比達87%，安全性取得銀行認可。從有息負債的種類來看，境內借款占比76%，境外信譽借款占比11%。

趙軼泄漏，2025年內現已沒有到期的債券，本年年末還有95億港幣銀團債款需求歸還，8月份現已提早歸還了11億元，剩下部分將分月提早歸還。境外債券均在2027年及以后分4年到期。

據悉，曩昔三年內龍湖有息負債總額下降約400億元，到本年年神前美月在線播放末方案再壓降約200億元，從2026年開端，償債壓力將會大幅下降，能夠開端輕裝上陣。

在未來方案中，龍湖2026年償債總額為200余億元，2027年為200億元左右，依照其運營性事務的安穩增加預期，公司的財政穩健現已能夠根本確保。

03 

仍舊審慎拿地，但看好房地產的長時間開展

中期成績公告數據顯現，上半年龍湖完成合同出售額350.1億元，出售總建筑面積261.4萬平方米，其間一二線城市出售占比約90%。

據克而瑞計算，龍湖上半年的出售成績內行業界排名第12位，在民營房企中排名第二。

8月22日，龍湖在成都以3.51億元競得錦江區獅子山大街花果村7組地塊。上半年，龍湖在上海、姑蘇、重慶獲取4幅地塊，新增收買土地儲備總建筑面積為24.9萬平方米，新增貨值約50億元，會集在長三角地區及西部地區。

不過，龍湖履行董事兼地產航道總經理張旭忠表明，龍湖依然審慎拿地，始終是把財政安全放在首位，保債款安全保交樓的重要性是優于新增出資，“截止到本年6月底，咱們總的土儲還有2840萬方，權益土儲是2113萬方，期末未售的貨值仍是超越2000億的。未來咱們仍是將嚴繼續嚴守咱們的出資的刻度和紀律，在確保財政安全的前提下，咱們會擇機獲取一些新的土地，堅持聚集高能級城市，不斷提高咱們的出資精準度。”

此外，龍湖還在活躍盤活存量財物、壓降付庫存。據悉，上半年龍湖期初現房存貨壓降超80億元，盤活項目11個，大力“保去化”。

在開發項目“去舊上新”之后，龍湖的開展將具有更強確定性和更可繼續。

陳序平也表明，“樓市的止跌回穩關于我國經濟十分要害。所以接下來，咱們覺得短期的走勢仍是會看方針的影響的力度。關于中長時間，咱們依然十分看好我國房地產商場開展的耐性，由于一二線城市的中心地段依然短少好房子，中心地段的改進需求依然十分微弱，在一二線城市的好地段，修好房子供給好產品好服務，依然是一門值得長時間去做的事務。”