8月，全球債市再度承壓。在通脹暗影未散、財務開銷與再融資需求同步抬升的布景下，投資者對長時間國債的危險偏好顯著降溫。德國、法國30年期國債收益率本月一度觸及2011年以來高位，日本長債收益率創下前史新高，英國國債長端收益率也有望錄得自上一年12月以來的最大單月漲幅。

進入9月，日本和美國均方案在月初密布發行長時間國債，疊加歐洲9月至10月的會集供給窗口，商場對“供給頂峰+長端再定價”的憂慮繼續升溫。

長端利率抬升與利差走闊

本月以來，德國和法國30年期國債收益率別離上行約15個和27個基點，或錄得自3月以來的最大單月漲幅。

法國商場成為焦點，因法國總理貝魯（Fran?ois Bayrou）已宣告將于9月8日建議關于債款減少方案的信任投票。財物辦理公司Carmignac固定收益聯席主管紀堯姆·里格阿德（Guillaume Rigeade）正告稱：“假如法國政治危機惡化，法德利差或許初次自2012年以來擴展至100個基點?！?/p>

8月28日，法國10年期國債收益率在前一日觸及3.54%的五個月高點后小幅回落至3.49%；德國10年期國債收益率上行1個基點至2.70%。法國與德國10年期國債利差維持在79個基點，挨近4月以來最寬水平。兩歐洲一區麻豆文化傳媒周前，這一距離尚缺乏65個基點。商場估計，若法國政局動亂加重，法德利差恐重現2012年歐債危機時期的嚴重局勢。

與此同時，日本30年期國債收益率亦創新高，美國和英國長債收益率相同走高。英國30年期國債收益率已升至約5.6%，本月迄今上漲近14個基點，創上一年12月以來的最大單月漲幅，并迫臨1998年以來的高點。這意味著財務當局在預算擴張布景下的融資難度進一步加大。

國際貨幣基金組織估計，2025年全球經濟增速將由上一年的3.3%放緩至3%。在“低增加+高債款”的格式下，各國財務減少債款的難度進一步加大，財務空間受限。

供給頂峰接近

未來兩個月，歐美債市將迎來供給頂峰。法國興業銀行估計，9月和10月歐洲國債發行規劃將超越1000億歐元（約合1170億美元）。因為此前日本10年期國債和美國30年期國債拍賣顯現需求偏弱，加重商場對供需失衡的憂慮。

歐洲一區麻豆文化傳媒法興外匯與利率研討主管肯尼斯·布魯克斯（Kenneth Broux）評論稱：“當供給驟增時，投資者需求更高的收益率作為補償，這將推進商場動搖進一步加重?！?/p>

財物辦理公司布蘭迪萬全球（Brandywine Global）微觀戰略主管保羅·米爾恰爾斯基（Paul Mielczarski） 表明：“在通脹高企下，投資者有必要取得更高補償以抵擋危險。”

英國相同承壓。英國財務大臣里夫斯（Rachel Reeves）正準備秋季預算案，以滿意日益增加的公共開銷需求。安盛首席經濟學家吉勒·穆?？耍℅illes Moec）剖析以為：“來自央行的額定支撐好像不會到來，至少對英國和歐元區而言如此?！彼娣Q，在央行缺席的情況下，財務紀律危險將進一步推高融資本錢。

與此同時，美國財務可繼續性和美聯儲獨立性的憂慮，正在推升美債的危險溢價。剖析人士表明，假如通脹壓力未完全緩解，而美聯儲因政治壓力過快放松方針，或許觸發新一輪長端收益率飆升，債市動搖加重。