3D打印機迎來IPO

作者 | 余寒

來歷 | 出資家

港股IPO商場繼續升溫，又一細分范疇龍頭參加上市行列。

出資家網得悉，近來全球消費級3D打印巨子——深圳創想三維科技股份有限公司正式向港交所遞送上市請求，引發商場廣泛重視。

累計出貨量逾越610萬臺，全球商場份額高達27.9%——這組令人震懾的數據背面，是一家從深圳20平米工作室起步的創業公司發明的職業奇觀。成立于2014年的創想三維，用十年時刻生長為消費級3D打印范疇的全球領導者，現在正邁出本錢化進程的要害一步。

四位80后創始人陳春、敖丹軍、劉輝林、唐京科的創業故事可謂草根逆襲。2014年他們東拼西湊湊了30萬元，靠著四張信用卡保持公司工作，在龍華區一間狹小的工作室里敞開創業路。從給大廠做配件代工，到2015年推出首款整機CR-i3，再到2016年用500美元的CR-10打破國外技能獨占，這群年輕人硬是闖出了一條我國制作晉級的新路子。

但是龍頭寶座并非銅墻鐵壁。招股書發表的數據顯現，2023年，創想三維遭受微弱應戰，單年出貨量被競爭對手以120萬臺反超，丟了銷量第一的寶座。與此同時，公司凈贏利率2022年的7.7%下滑至2023年的3.9%，盈余才能面臨嚴峻檢測。

財務數據顯現，創想三維2023年營收達22.88億元，近三年復合增加率30.4%，展現出不俗的增加勢頭。但隱憂相同顯著：毛利率長時刻徜徉在30%左右；2023年，存貨周轉天數延伸至93.69天，經營活動現金流由正轉負。

這家國家級專精特新“小偉人”企業，曾取得騰訊創投、深創投等聞名組織出資，2021年完結5.08億元融資后估值到達40億元。現在挑選港股上市，創想三維能否憑仗本錢力氣從頭坐回龍頭方位？

一

一家巨大企業的興起，背面往往來自于希望。

2014年，四位1989年出世的年輕人帶著東拼西湊的30萬元啟動資金，在深圳龍華區的一隅逼仄空間里，創立了創想三維。

陳春、敖丹軍、劉輝林和唐京科這四位創始人都是“技能控”，偶爾在一次3D打印展上結識。其時國內3D打印設備全賴進口，動輒上萬美元的價格讓一般顧客望而生畏。四人當即做出決議，要做讓千家萬戶用得起的3D打印機。

在這個樸素的希望支撐下，他們度過了困難的創業初期。四個人既是技能員又是出售員，白日在工作室調試設備，晚上就擠在鄰近的租借屋里改計劃。

最困難時，四張信用卡輪番套現保持工作。但正是這種“破釜沉舟”的勁頭，讓他們在2015年推出了首款整機CR-i3，靠著精準切入香港商場，賺到了第一桶金。

真實的轉機發生在2016年。當團隊自主研制的CR-10以500美元價格露臉時，整個3D打印職業都震動了——平等精度的海外產品價格遍及逾越1000美元。這款憑仗立異結構和極致性價比的“價格屠夫”，月銷量敏捷打破兩萬臺，相關測評視頻在YouTube上播放量破千萬。

美國物理教授用兩臺CR-10為孩子復刻蘭博基尼的故事，更讓這個我國品牌在海外交際媒體爆紅，乃至引來蘭博基尼官方贈送真車。

但爆款帶來的不只僅掌聲，還有蜂擁而至的仿照者。

面臨價格戰，團隊沒有挑選退讓，而是回身研制更貼合美國商場的Ender-3。這款至今累計銷量超300萬臺的“神機”，不只接連五年強占銷量第一，更讓創想三維在全球商場站穩腳跟——到2023年，產品掩蓋140個國家，累計出貨量打破610萬臺，優雅的亞洲小說在線閱讀全球每四臺3D打印機就有一臺來自這兒。

從代工到品牌的轉型相同充溢戲劇性。2017年，當他們在海外展會發現顧客更認品牌時，四人連夜開會決議注冊自有品牌“Creality”。現在，這個品牌在美國亞馬遜最熱銷的50款3D打印機中包辦14款，線下經銷網絡逾越2000家。

本錢的喜愛來得適可而止。2021年，騰訊創投、深創投等組織砸下5.08億，讓這家從未融資的企業估值飆升至40億。更可貴的是，四位創始人至今仍持有81.98%股份，這份“不稀釋初心”的堅持，在創業圈可謂稀有。

現在，創想三維的7萬平米生產基地年產能達200萬臺，事務從打印機延伸到耗材、掃描儀乃至3D打印服務。但最動聽的故事，或許仍是那位用克己假肢完結半馬的我國用戶——當3D打印從實驗室走進日常日子，這四個年輕人用十年時刻，把“讓科技觸手可及”的許諾，變成了改動很多人日子的實際。

二

3D打印龍頭的日子并不好過。

當創想三維向港交所遞送招股書的那一刻，這家消費級3D打印龍頭的財務數據與商場布局構成了鮮明對比：一邊是營收三年復合增加30.4%的亮眼成績單，另一邊卻是凈贏利率腰斬、毛利率遠低于職業均值的為難實際。這場冰與火的對立，折射出我國制作企業在全球化擴張中有必要面臨的生長陣痛。

財務數據顯現，2021-2023年創想三維營收從13.46億飆升至22.88億，但凈贏利卻從1.04億下滑至8866萬，凈利率從7.7%驟降至3.9%。這一體現不只遠低于同行13.5%的平均水平，乃至不及以性價比著稱的鉑力特。

這其間的中心對立在于，其“以價換量”戰略的不行繼續性——以天貓熱銷的Hi Combo打印機為例，國補后1300元的價格僅為競品三分之一，卻僅排名熱銷榜第六，這也就是說，賤價并沒有有用轉化為商場份額。

更深層的問題在于研制短板。2023年其研制費用率僅6.5%，565人研制團隊中碩士及以上學歷僅占10.6%。這種技能投入的缺乏，直接導致高端化轉型受挫：2023年產品均價提高21.88%至1965元后，銷量反而下滑17.24%，商場占有率從全球第一跌至第二。

面臨盈余壓力，創想三維正經過事務多元化尋覓打破口。2022-2024年，其3D打印機收入占比從81.7%降至61.9%，而耗材事務營收大幅增加至2.61億，掃描儀和激光雕刻機也出現爆發式增加。這種結構調整背面，是公司對生態閉環的布局：從設備到耗材、從打印到后處理，構建完好的消費級3D打印生態。

最值得重視的是其途徑革新。線上DTC收入從2022年1.8億增至2024年9.3億，占比繼續提高。這種“直營+第三方途徑”的立體途徑網絡，不只提高了贏利空間，更經過用戶數據反應加快產品迭代。例如，針對北美商場開發的Ender系列，正是依據海外用戶對大尺度打印的需求。

在研制投入方面，創想三維將AI技能深度融入產品鏈。經過AI建模優化3D掃描精度，使用切片參數大模型主動調整打印參數，這些立異使其旗艦產品打印速度達600mm/s，專業級光固化打印機價格打破3400美元。盡管研制上花的錢比同行要少，但創想三維在搞AI這方面但是下了狠勁，真刀真槍地往產品里塞智能技能。

產能擴張相同值得重視。2024年惠州基地投產，年產能25.74萬臺，加上武漢基地的41.25萬臺產能，總規劃年產能算計約為67萬臺。這種優雅的亞洲小說在線閱讀規劃化生產才能，合作70%海外營收占比，讓創想三維在全球消費級商場構成明顯壁壘。

依據招股書猜測，2029年全球消費級3D打印商場規劃將達169億美元，5年復合增加率33%。AI技能的融入正在重塑職業邏輯：從建模到打印的全流程智能化，不只下降用戶門檻，更催生個性化定制新需求。例如，用戶經過AI輔助規劃，可快速生成雜亂模型并直接打印，這種“所見即所得”的體會正在加快3D打印從東西向日子方式的改變。

三

從A股轉向港股，創想三維的本錢棋局已悄然進入新階段。

創想三維的上市之路充溢戰略考量。2023年，公司與中金公司簽署A股教導協議，看似將登陸創業板。但是，2024年，公司忽然調轉船頭奔向港交所，這一改變背面隱藏本錢商場的深層邏輯。

挑選港股上市的首要原因是估值差異。

港股商場對科技型企業的估值更偏重全球化才能。創想三維海外收入占比逾越50%，北美商場貢獻了33.3%的收入，這種事務結構更符合世界出資者對“我國智造”的估值模型。相比之下，A股商場更重視國內商場占有率，而創想三維的收入超70%來自海外，其國內商場的品牌影響力和收入占比相對其全球位置而言仍有較大提高空間。

其次，港股上市流程相對靈敏，審閱時刻較短。這關于急需本錢支撐的創想三維而言尤為重要。2024年，公司經營活動現金流已由正轉負，2024年一季度為-8032.5萬元，疊加美國關稅飆升至60.8%，資金鏈壓力火燒眉毛。

經過港股上市，創想三維可建立海外融資途徑，為后續跨境并購供給彈藥。招股書發表，募資將用于研制及戰略性收買，這與公司拓寬光固化技能、AI算法等范疇的規劃高度符合。

但是，港股上市也面臨共同應戰。香港出資者對盈余才能要求較高，而創想三維凈利率繼續下滑的趨勢或許影響其估值水平。

商場競爭態勢也不容樂觀。2023年，拓竹科技以120萬臺的年出貨量逾越創想三維的72.06萬臺，商場份額到達29%。此外，智能派科技、縱維立方等品牌也在特定細分商場繼續追逐。職業格式正在劇烈重塑，龍頭位置面臨嚴峻應戰。

存貨辦理問題相同值得重視。到2025年3月末，公司存貨賬面價值增至5.16億元，周轉天數延伸至93.69天。高庫存不只占用很多資金，還面臨減值危險，累計計提存貨減值預備約5040萬元。

面臨應戰，創想三維在招股書中亮出底牌。

招股書顯現，此次IPO募資將首要用于研制出資、海外用戶運營（創想云及Nexbie途徑）、全球品牌推行及出售途徑開發。公司計劃在2026-2028年別離招聘約105名、175名及70名技能人才，要點加強工業主動化硬件和AI圖畫處理算法等范疇。

上市僅僅開端，怎么使用本錢商場完成可繼續發展，才是真實的檢測。在全球3D打印商場競爭加重的布景下，創想三維或許需求證明自己不只可以擴展規劃，更可以提高盈余才能和技能競爭力。