2025年，與消費金融相關的“方針暖風”一再吹，也為職業注入新的展開動能。

一來，金融債券發行條件放寬，消金公司拓寬融資途徑再下一城；二來，敞開不良財物批量轉讓，又為消金公司快速“卸貨”，輕裝上陣拓荒新途徑。

尤為重視的是，財務部、我國人民銀行、金融監管總局于近期聯合印發《個人消費借款財務貼息方針實施方案》，確認將對部分組織發放的個人消費借款給予財務貼息支撐，實施期限為一年。

其間，螞蟻消金、招聯消金、興業消金和中銀消金四龍頭，與6家國有大行、12家股份行一起歸入財務貼息的經辦組織，充分體現了監管部分對持牌“正規軍”的認可，以及對其在提振內需進程中所發揮效果的等待。

不過，從四龍頭最新發布的成績來看，呈現分解態勢。

01 頭部也分解

盡管團體位列賽道榜首隊伍，但螞蟻消金、招聯消金、興業消金和中銀消金在2025年上半年交出的“答卷”亦有高有低，也從旁邊面折射出職業競賽劇烈：

營收分別為100.41億元、78.99億元、45.6億元、36.81億元，對應同比增速為67.77%、-14.77%、-12.1%、2.79%；凈贏利分別為14.6億元、15.04億元、8.68億元、1.5億元，對應同比增速為57.84%、-13.34%、213.43%、149.18%。

數據來歷：各公司公告等

簡略總結，螞蟻消金是陳述期內僅有的“雙升”選手，招聯消金還在下行通道，興業消金處于恢復元氣階段，中銀消金取得了扭虧為盈的重大打破。

回溯2024年，招聯消金營收173.18億元，降幅11.65%；凈贏利30.16億元，降幅16.22%。這是其自2015年建立以來，初次呈現營收與凈贏利同步退坡狀況，也標志著公司高增期的完畢。

2025年上半年展示的運營效果，標明招聯消金還未走出陣痛期。

興業消金本期體現亮眼，凈贏利以213.43%的漲幅拔得頭籌，但需求指出的，這與上年同期的低基數有很大聯系。

2024年上半年，興業消金凈贏利僅為2.77億元，同比暴降78.09%，并退回到2018年的水平。2025年上半年，興業消金斬獲凈贏利8.68億元，但間隔2021年中期10.24億元，仍存在可觀距離，也闡明其尚在“恢復”中。

中銀消金在2025年上半年完成了盈余的強勢反轉，從負3.05億元到正1.5億元，相當于“回血”4.55億元，也把公司暫時拉入正軌。

放長時間軸，中銀消金這幾年的生長較為曲折，2021年至2024年，中銀消金的營收分別為53.45億元、67.58億元、78.56億元和75.47億元，凈贏利分別為 8.53億元、百度電視劇在線播放6.32億元、5.37億元和0.60億元。

不難看出，中銀消金的營收全體在強大，但凈贏利卻各走各路，給人一種干的越多，賺的越少的既視感。

探幽索隱，信譽減值丟失讓中銀消金承受了太多。

數據來歷：中銀消金財報

2021年至2024年，中銀消金的信譽減值丟失分別為31.92億元、48.76億元、59.29億元和62.93億元，占當年收入的比重約為59.72%、72.15%、75.47%和83.38%。特別是最近兩年的占比一度超越營收的70%，這嚴峻吞噬了公司的凈贏利。

中銀消金在2024年上半年的虧本，亦離不開信譽減值丟失的“反助攻”，該目標31.46億元簡直和當期營收35.81億元相等，一把將凈贏利吃抹潔凈還倒欠3.5億元。

實踐上，財物質量承壓早已是中銀消金的“明牌”。2021年至2024年，其不良借款率分別為2.95%、2.8%、3.47%和3.56%，在動搖中大幅抬升。

到2025年6月末，中銀消費金融的不良借款率回落至3.41%，但仍屬高位“放哨”。

02 24%利率大限迫臨

不管成績怎么，都已是過去時。

當時，包含四龍頭在內，消費金融職業眼前擺著著更大的應戰是，國家金融監管總局下發的《關于加強商業銀行互聯網助貸事務辦理進步金融服務質效的告訴》（以下簡稱“助貸新規”）將于10月1日正式實施，24%紅線近在咫尺。

《助貸新規》對商業銀行、消金公司、助貸渠道都具有束縛效果，核心內容是確立了24%的年利率上限和白名單準入準則。

詳細到前一項，監管要求商業銀行有必要完好、精確把握增信服務組織實踐收費狀況，保證借款人就單筆借款付出的歸納融資本錢不超越年利率24%。

揭露材料顯現，金監部分針對2024年全國3200家持牌金融組織的假貸產品進行過一次“地毯式”調研，成果觸目驚心：商場上部分網貸渠道將實踐假貸本錢推至36%乃至更高；2024年全國法院系統審理的個人假貸糾紛案件中，高達28.9%的本源也指向了令人窒息的高息網貸。

跟著10月1日大限降臨，消金公司在展開網貸事務時，若打破24%的年利率，將觸發法律法規，由此引發的職業深度革新悄然敞開。

一方面，硬性規定倒逼盈余模式重構。

年利率不超越24%的硬性規定將直接沖擊消金公司的盈余模式與客群定位。以往依靠24%-36%利率區間的高收益產品掩蓋高危險客群的運營戰略將完全失效，贏利空間被大幅緊縮已成定局。

為對沖這一壓力，消金公司或許采納兩種戰略：一是轉向“有限擔保/分潤”方法，如對客利率24%中，固定收益6%由消金公司收取，剩下18%由擔保組織承當危險；二是經過技能降本增效，如使用大數據風控進行資質審閱、危險評價和預警等，以替代人工操作。

另一方面，合規本錢攀升與事務流程再造。

《助貸新規》要求消金公司與助貸渠道協作時，需明晰發表費用規范、制止綁縛出售和變相收費，這導致消金公司合規本錢攀升和事務流程再造。

舉例來說，監管部分已摸排職業“24%+權益”的做法，會員權益費用有必要歸入歸納本錢計算。消金公司若還習慣性默許勾選會員服務，便很簡單碰觸“警報燈”。

前幾天，北京金融監督辦理百度電視劇在線播放局更新《關于轄內銀職業金融組織加強助貸事務辦理的告訴》，一大改變是：“保證借款人單筆借款歸納融資本錢契合最高人民法院相關規定，禁止經過強制綁縛“會員權益”"增值權益”等方法變相進步歸納融資本錢”。

再如，消金公司與助貸渠道的信息交互需契合《個人信息保護法》，部分消金公司投入數百萬元建造智能中臺，強化用戶授權、數據傳輸和存儲合規，操控壞賬生成率；《助貸新規》要求消金公司自主審閱客戶資質，不得依靠助貸渠道的 “通道式”風控，都會造本錢錢攀升。

03 職業“馬太效應”加快

《助貸新規》下，消費金融職業提速“馬太效應”已是必定。

在盈余模式重構、合規本錢攀升與事務流程再造的歷史進程中，頭部消金公司有望憑仗體量、資金、本錢、技能、流量優勢，敏捷擴展地盤，進化為商場主導者；尾部消金公司囿于本身的弱稟賦，進一步流失客群吸引力，生存空間被急劇緊縮，面對被清退、被篩選的結局。

很多實在的事例已然折射出命運的分野。

如螞蟻、美團、抖音、京東、百度旗下的消金公司，在大都商業銀行的協作名單中高頻露臉；

2024年底，京東參加捷信消金重組，終究以32.5億元拿下后者65%的股權，從前的職業“一哥”黯然離場；

再如文章最初提及的，螞蟻消金、招聯消金、興業消金和中銀消金四龍頭被歸入財務貼息經辦名單，可獲得年化4.5%的低本錢資金，而中小組織只能袖手旁觀，徒增仰慕。

據柒財經了解，2024年消金公司金融債票面利率區間為1.99%-3.30%，中位數2.25%，到了2025年，持牌消金組織發債利率區間持續下探至1.65%-2.2%。寧銀消金在2025年1月發行的10億元金融債，利率低至1.65%，創下職業新低。

較低的融資本錢意味著消金公司在獲取資金時開銷更少，贏利空間得以擴展。

這種壁壘直接導致商場份額向頭部會集。《我國消費金融公司展開陳述（2025）》顯現，到2024年底，職業總財物規劃達13848.59億元，四龍頭（螞蟻消金、招聯消金、興業消金、中銀消金）的總財物算計約6387.66億元，占比46%；職業凈贏利約152.42億元，四龍頭也分走近46%。

2025年上半年，四龍頭的全體的創收創利才能又得到一輪煉化：總營收261.82億元，比上年同期多入賬21億元；總贏利39.82億元，比上年凈多賺13.61億元。

全體來看，2025年的消費金融職業更像一首“冰與火”之歌，方針暖風與監管收緊交錯，頭部組織雖成績分解，但已憑仗多重優勢搶占先機，中小組織則“縫隙求生”。

跟著助貸新規落地，職業“二八規律”加重，未來，唯有適應方針、優化風控與本錢操控的選手，才能在革新中穩健展開。

本文來自微信大眾號“柒財經”，作者：佳怡，36氪經授權發布。