深圳報業集團旗下財中社18日發布文章《鍋圈“社區央廚”現裂縫：盈余雙增難掩加盟商虧本與現金流危機》稱，鍋圈（02517.HK）實在商業形式或非打造可繼續的“社區央廚”，而是單純從加盟商身上賺取初期費用和供應鏈贏利。

中華網財經8月5日發布文章《鍋圈門店數量復增，2025年半年收入破30億元》稱，鍋圈選用的輕財物形式，C端的危險首要由加盟商來承當，它賺的是B端加盟商的錢。

鍋圈一面喜一面憂。半年報顯現，鍋圈2025年上半年營收32.4億元，凈贏利1.9億元、完成翻倍添加。一起，鍋圈運營現金流卻由正轉負，現金儲藏顯著下降，并因加盟商虧本閉店、縣域維護半徑縮短等問題，擴張戰略與可繼續性被媒體質疑。

我國經濟網記者日前就相關問題向鍋圈相關部分求證，到發稿未獲回復。

凈利翻倍現金流通負 毛利率承壓

2025年上半年，鍋圈營收32.4億元，同比添加21.6%；凈贏利1.90億元，同比添加122.5%。

2025年上半年，公司運營活動現金凈流出2900萬元，而上年同期運營活動現金凈流入1.70億元。期末，亞洲 歐美 動漫 在線鍋圈的現金及銀行存款從21.25億元降至15.89億元，另持有3.23億元理財產品。

新黃河·大魚財經8月5日發布文章《鍋圈食匯上半年凈利翻倍至1.9億元，運營現金流通負》稱，現金流惡化的首要原因包含：營運資金占用添加、應收賬款收回周期延伸，以及庫存出資繼續。雖然鍋圈解說這首要源于企業客戶事務拓寬帶來的營運資金改變，但這種趨勢假如繼續，或許對公司的財政穩健性構成應戰。

2025年上半年，鍋圈毛利為7.17億元，同比添加17.8%；毛利率為22.1%，去年同期為22.8%。因出售本錢增幅（22.7%）高于收入增幅（21.6%），反映其原材料收購壓力。

多半收入依靠加盟店收購 形式賺的便是加盟商的錢？

從收入結構看，鍋圈向加盟商出售占比從90.4%下降至82.2%，而其他出售不以為然占比從9.6%上升至17.8%。

深圳報業集團旗下財中社文章稱，82.2%收入依靠加盟店收購，縣城門店因前期投入20萬-30萬元與低毛利（30%-35%）難以盈余。2024年，總部為添加門店數量，維護半徑從3公里縮短至500米，導致河南某縣5公里內擠下十幾家門店。上海一加盟商虧本40萬元后轉讓，門店無人接亞洲 歐美 動漫 在線盤；山東一加盟商因壓貨賤價清倉，丟失超30萬元。2025年頭，鍋圈封閉超1600家門店后，門店總數10400家，凈增740家。

一位保存人士表明，鍋圈擴張戰略包含：密布插店、縮短維護半徑、強制進貨、推出新品釣餌及推行高本錢會員系統，但這種戰略或許存在危險。該人士剖析稱，雖然缺少鍋圈加盟商的全體財政狀況，但有充沛的理由置疑，它賺的便是加盟商的錢；其實在商業形式或非打造可繼續的“社區央廚”，而是單純從加盟商身上賺取初期費用（20萬-30萬元）和供應鏈贏利。

中華網財經文章稱，在我國食品工業剖析師朱丹蓬看來，鍋圈選用的輕財物形式，C端的危險首要由加盟商來承當，有的門店盈余，有的門店虧本，對鍋圈影響不大，它賺的是B端加盟商的錢。