A股四大啤酒龍頭之一的重慶啤酒，上半年?duì)I收凈利“雙降”，高級(jí)啤酒添加乏力。

8月14日晚間，重慶啤酒股份有限公司（重慶啤酒，600132.SH）發(fā)表2025年半年度陳述，上半年公司完結(jié)運(yùn)營(yíng)收入88.39億元，同比下降0.24%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)8.65億元，同比下降4.03%。其間，第二季度運(yùn)營(yíng)收入44.84億元，同比下降1.84%；歸母凈利潤(rùn)3.92億元，同比下降12.7%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，這是自2015年中期以來(lái)，重慶啤酒初次呈現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)“雙降”的局勢(shì)。

（重慶啤酒近年來(lái)成績(jī)體現(xiàn)，來(lái)自Wind數(shù)據(jù)）

在半年報(bào)中，公司管理層征引國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)稱(chēng)，2025年1-6月，我國(guó)規(guī)劃以上企業(yè)累計(jì)啤酒產(chǎn)值1904.4萬(wàn)千升，同比下降0.3%。公司上半年完結(jié)銷(xiāo)量180.08萬(wàn)千升，同比添加0.95%，優(yōu)于職業(yè)體現(xiàn)。上半年公司面對(duì)許多外部應(yīng)戰(zhàn)，啤酒商場(chǎng)競(jìng)賽也愈加劇烈。

揭露材料顯現(xiàn)，重慶啤酒是全球三大啤酒公司之一丹麥嘉士伯集團(tuán)成員，也是嘉士伯在我國(guó)運(yùn)營(yíng)啤酒財(cái)物的僅有途徑。其前身為重慶啤酒廠，成立于1958年。1997年，重慶啤酒在上海證券交易所掛牌上市。經(jīng)過(guò)屢次股權(quán)收買(mǎi)，嘉士伯在重慶啤酒的持股份額于2013年末到達(dá)60%，成為重慶啤酒的肯定控股大股東。2020年，嘉士伯實(shí)行許諾，完結(jié)嚴(yán)重財(cái)物重組，將嘉士伯在我國(guó)操控的啤酒財(cái)物注入重啤股份。公司依托“國(guó)際品牌+本地品牌”的品牌組合，國(guó)際品牌有嘉士伯、樂(lè)堡、1664、布魯克林、夏天紛等，本地品牌有烏蘇、重慶、山城、西夏、亞洲圖片在線你懂得大理、風(fēng)花雪月、京A等。半年報(bào)顯現(xiàn)，嘉士伯香港和嘉士伯重慶分別為重慶啤酒榜首、第二大股東，算計(jì)持股60%。

從我國(guó)啤酒職業(yè)上市公司規(guī)劃來(lái)看（以2024年?duì)I收為參閱），重慶啤酒當(dāng)時(shí)排在第五位。2024年百威亞太62.46億美元（約合人民幣453億元）、華潤(rùn)啤酒386.35億元、青島啤酒321.38億元、燕京啤酒146.67億元、重慶啤酒146.45億元、珠江啤酒57.31億元。

從產(chǎn)品來(lái)看，重慶啤酒產(chǎn)品層次按消費(fèi)價(jià)格進(jìn)行區(qū)分，包含消費(fèi)價(jià)格8元及以上為高級(jí)，消費(fèi)價(jià)格大于等于4元小于8元為干流，消費(fèi)價(jià)格4元以下為經(jīng)濟(jì)。高級(jí)產(chǎn)品代表有嘉士伯、樂(lè)堡、1664、紅烏蘇等；干流產(chǎn)品代表有重慶、烏蘇、大理、山城、西夏等；經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品代表有山城、西夏等。

重慶啤酒成績(jī)高度倚賴高級(jí)和干流產(chǎn)品的添加，據(jù)半年報(bào)，二者算計(jì)奉獻(xiàn)營(yíng)收占比超95%。但是當(dāng)時(shí)高級(jí)產(chǎn)品添加乏力，干流產(chǎn)品營(yíng)收下滑，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品難以拉動(dòng)公司全體添加。詳細(xì)來(lái)看，本期高級(jí)產(chǎn)品完結(jié)營(yíng)收52.65億元，同比添加0.04%；干流產(chǎn)品營(yíng)收31.45億元，同比下降0.92%；經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品營(yíng)收1.95億元，同比添加5.39%。

按區(qū)域分類(lèi)，本期西北區(qū)完結(jié)營(yíng)收25.96億元，同比添加1.75%；中區(qū)營(yíng)收35.32億元，同比下降0.7%；南區(qū)營(yíng)收24.79億元，同比下降1.47%。

雖然上半年?duì)I收凈利雙降，重慶啤酒的經(jīng)銷(xiāo)商卻較上年同期添加103家。陳述期末公司共有經(jīng)銷(xiāo)商3091家，較2025年3月31日添加11家，較202亞洲圖片在線你懂得4年6月30日添加103家。

成績(jī)“失速”的布景下，重慶啤酒加碼產(chǎn)品立異、轉(zhuǎn)向非現(xiàn)飲途徑需求打破。公司8月14日在互動(dòng)途徑稱(chēng)，大理蒼耳橙味汽水現(xiàn)在還在繼續(xù)進(jìn)行商場(chǎng)推廣和產(chǎn)品打磨階段。此外，公司在25年的第二季度在烏蘇品牌下面推出了烏蘇大紅袍精釀，在風(fēng)花雪月品牌下面推出了龍井綠茶啤酒。

值得一提的是，近幾年來(lái)，重慶啤酒堅(jiān)持大手筆分紅。據(jù)年報(bào)，公司2024年度合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金盈余11.62億元，占2024年歸母凈利潤(rùn)104.21%；曩昔三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅金額約37.75億元。

當(dāng)時(shí)，啤酒職業(yè)全體承壓，啤酒上市公司成績(jī)也呈現(xiàn)顯著分解。燕京啤酒（000729.SZ）上半年運(yùn)營(yíng)收入85.58億元，同比添加6.37%；歸母凈利潤(rùn)11.03億元，同比添加45.45%。百威亞太上半年收入31.36億美元，同比下降5.6%；股權(quán)持有人應(yīng)占溢利4.09億美元，同比下降24.4%；其間，我國(guó)商場(chǎng)上半年體現(xiàn)疲軟，收入下降9.5%。珠江啤酒成績(jī)預(yù)告顯現(xiàn)，估計(jì)2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在5.75億元至6.25億元之間，同比添加15%至25%。

廣發(fā)證券近來(lái)發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，啤酒職業(yè)的工業(yè)邏輯當(dāng)時(shí)正從供應(yīng)側(cè)走向需求側(cè)，供應(yīng)側(cè)邏輯保證了分紅與企業(yè)盈余的穩(wěn)定性，從股息率視角下啤酒龍頭具有較強(qiáng)裝備價(jià)值，需求側(cè)邏輯則為職業(yè)的成長(zhǎng)性加碼，傳統(tǒng)大單品放量與新口味化時(shí)機(jī)共存。

興業(yè)證券以為，展望來(lái)看，中心消費(fèi)人群數(shù)量在未來(lái)5年仍有支撐，啤酒職業(yè)消費(fèi)量有望堅(jiān)持平穩(wěn)，一起學(xué)習(xí)海外經(jīng)歷，并結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量開(kāi)展、區(qū)域間晉級(jí)節(jié)奏差異帶來(lái)的足夠商場(chǎng)縱深、現(xiàn)飲途徑占比較高帶來(lái)更高漲價(jià)自主性和晉級(jí)潛力等實(shí)際要素，咱們以為啤酒高端化仍是中長(zhǎng)時(shí)間的首要趨勢(shì)以及競(jìng)賽的勝負(fù)手，此外第二曲線外延探究有望翻開(kāi)長(zhǎng)時(shí)間幻想空間。

據(jù)大智慧VIP，到8月14日收盤(pán)，重慶啤酒漲0.32%，報(bào)55.57元/股；今年以來(lái)累計(jì)跌10.37%。